מחשבון תקופת החזר

תקופת ההחזר עונה על שאלה פשוטה אך חשובה: כמה זמן לוקח לתזרימי המזומנים של ההשקעה להחזיר את מה שהיא עלתה? מחשבון זה בונה טבלת תזרים מזומנים מצטברת מלאה – המתחילה בתקופה 0 עם ההשקעה הראשונית כיתרה שלילית, ומוסיפה את תזרים המזומנים של כל תקופה בתורו – ומוצאת את הנקודה המדויקת בה הסכום המצטבר חוצה את הגבול משלילי לחיובי. מכיוון שרוב ההשקעות האמיתיות אינן מניבות תזרים מזומנים קבוע ואחיד בכל תקופה, המחשבון מקבל סכומים לא אחידים עד ל-10 תקופות במקום להניח תזרים שנתי קבוע.

במקום לעגל את התשובה לתקופה השלמה הקרובה, כלי זה מבצע אינטרפולציה: הוא לוקח את התקופה האחרונה שבה היתרה המצטברת הייתה עדיין שלילית, ומוסיף את השבר של תזרים המזומנים בתקופה הבאה הדרוש כדי להגיע לאפס – paybackPeriod = lastNegativePeriodIndex + |cumulativeAtLastNegativePeriod| / cashFlowInCrossingPeriod. לשבר זה יש משמעות מעשית: ההבדל בין החזר של 2.1 שנים ל-2.9 שנים יכול לשנות איזה פרויקט מבין שניים נראה טוב יותר, אף על פי ששניהם יעוגלו ל"בערך 3 שנים".

תקופת החזר פשוטה מתייחסת לכל דולר עתידי כשווה בדיוק לערכו הנקוב, תוך התעלמות מערך הזמן של הכסף. תקופת ההחזר המהוונת מתקנת זאת על ידי הפחתת תזרים המזומנים של כל תקופה תחילה באמצעות 1/(1+r)^t, ורק לאחר מכן מפעילה את אותו היגיון של סכום מצטבר וחציית יתרה – כך שדולר שיתקבל חמש תקופות מהיום נחשב פחות מדולר שיתקבל בתקופה הבאה. מכיוון שהיוון תמיד הופך תזרים עתידי לקטן יותר, תקופת ההחזר המהוונת תמיד שווה או ארוכה יותר מתקופת ההחזר הפשוטה עבור אותם תזרימי מזומנים, ושתיהן מוצגות זו לצד זו כדי שתוכלו לראות את הפער במישרין.

תקופת החזר היא כלי סינון, לא הערכת שווי מלאה – היא מתעלמת מכל מה שקורה לאחר נקודת האיזון ואינה מודדת רווחיות כוללת כפי שעושה ערך נוכחי נקי או שיעור תשואה פנימי. ובכל זאת היא נפוצה משום שקל להעביר אותה והיא עונה על אילוץ אמיתי: לכמה זמן ההון קשור לפני שהוא חוזר? אם סדרת תזרימי מזומנים לעולם אינה הופכת את היתרה המצטברת לחיובית בתוך התקופות שהזנתם, המחשבון מציין זאת בבירור במקום לנחש מספר מעבר לנתונים שסיפקתם.